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中石化混改引资名单敲定,中石化混改更多细节

时间:2019-10-09 01:20来源:科学研究
中石化混改引资名单敲定 25家投资者斥资千亿元入股 导语:傅成玉说,我们不是为改革而改革,不是为混合而混合。我们搞混合所有制既不是贱卖国有资产,更不是要降低国有比例,而

中石化混改引资名单敲定 25家投资者斥资千亿元入股

  导语:傅成玉说,我们不是为改革而改革,不是为混合而混合。我们搞混合所有制既不是贱卖国有资产,更不是要降低国有比例,而是要通过混合所有制这个形式,推动企业深层次改革。

  中国基金报记者 刘明

  中石化25家入围者

备受关注的中石化混合所有制改革引资名单终于敲定。昨晚,中石化发布公告,披露了其子公司中石化销售公司完整版的引资名单,共有25家投资者最终入围。包括中国人寿、华夏基金、中国银行、工商银行、腾讯、复星、国投、中金、海尔在内的各界巨头纷纷加入。25家投资者将共计斥资1070.94亿元认购中石化销售公司29.99%的股权。此次增资完成后,中石化将持有中石化销售公司70.01%的股权,全体投资者共计持有销售公司29.99%的股权。销售公司的注册资本将由人民币200亿元增加至人民币285.67亿元。

  经济观察报 记者 赵娟 严凯 

  作为新一轮国资改革的排头兵,中国石化混合所有制改革(简称“混改”)的一举一动都备受市场关注。

  在“三个优先”筛选下,国企混合所有制改革第一单被25家境内外投资者瓜分,其中,嘉实基金因惠民概念成为最大投资者

投资者溢价超20%入股

  8月27日,中国石化(600028.SH)旗下销售公司30%的股权混合所有制改革招标低调进行。一位知情人士向经济观察报记者透露,最快9月初,这个备受瞩目的首例混改招标最终结果即将确认出炉。

  中国基金报记者近日获得一份有关中石化[微博]混改平台中石化销售公司的相关资料,该资料在7月份首轮竞价过程中为参与机构所使用。该资料显示了市场关注却尚不知晓的治理结构改革方面的重大举措。

  《投资者报》记者 薛玉敏

中石化方面披露,根据投资者的认购金额和持有销售公司股权比例,销售公司的股权价值人民币3570.94亿元。本次增资的定价超过销售公司账面价值的20%以上。增值的主要原因是销售公司拥有不可复制的品牌、网络、客户、资源等综合优势,具有广阔的业务发展前景,投资者认同销售公司的未来发展规划与增长潜力。

  今年6月底,中石化[微博]公告了混合所有制改革以及对外引资方案,在重组旗下中国石化[微博]销售公司的基础之上,向社会和民营资本出售销售公司不超过30%的股份,拟通过增资扩股的方式引入社会和民营资本。

  该资料显示,中石化销售有限公司将设立11人董事会,包括中石化董事4人、社会资本董事3人、独立董事3人、职工董事1人。中石化销售公司将在管理层和骨干员工中实施股权激励,考核体系也趋向市场化,以净资产收益率和净利润增长率作为管理层考核的主要指标。

  国企混合所有制改革第一单尘埃落定,9月15日,中国石化发布公告表示,最终25家境内外投资者入围参股中国石化[微博]销售公司。

据介绍,中石化本次增资采用多轮评选、竞争性谈判的方式,由潜在投资者对销售公司价值进行独立判断,并根据本次引资的进展先后提交非约束性报价及约束性报价。中石化和销售公司共同成立由独立董事、外部监事和内外部专家组成的独立评价委员会对潜在投资者进行评议。评议过程除将潜在投资者的报价、拟投资规模等作为主要决策因素外,还对产业投资者、境内投资者及惠及广大中国公众的投资者予以优先考虑。经独立评价委员会评议后,中石化和销售公司选择和确定了最终的投资者名单。

  从中石化公布全资销售子公司混改方案以来,多路资本都积极表达了参与的意愿。中国人寿、中国人保、中国太保、华夏基金[微博]、嘉实基金等进入金融机构都设计了方案并进入第二轮招标,还包括腾讯、复兴等产业资本,共有近40家机构入围。而中石化的计划是,所有的对外引资工作将在9月底完成。

  治理结构将有实质性改革

  今年2月,中石化[微博]发布公告,旗下加油站资产拟引入民营和社会资本,发展混合所有制经营。6月底,公司公告了引资条件;7-8月在经过了两轮竞价后,9月公司基本确定了引资价格和投资者名单。

此前有传闻称,中石化销售公司完成本次引资增资之后,将于明年年初启动赴港上市进程。对此,中石化方面昨天未予回复,但是通过中石化昨晚的公告可以看出端倪——中石化销售公司或将于3年之内完成上市。中石化在公告中称,在本次引资完成3年后,如销售公司尚未实现上市,若投资者转让销售公司股权,中石化享有优先购买权;投资者在销售公司上市完成后1年之内不得转让所持有的销售公司股份;在销售公司上市前,中石化在销售公司中的持股比例不能低于51%。

  经济观察报记者了解到,为了鼓励惠及广大公众,嘉实基金上报的十年期封闭式公募基金产品方案已经上报证监会[微博]及高层待特批。

  中石化销售公司混改在有序进行,但目前外界知悉的主要还是占比30%的增资扩股,在治理结构方面,虽然混改方案中提出多元化的董事会和市场化的经营机制,并无具体细节的表述。加之混改提出过去大半年,有实质行动的国企还较少,市场对国资改革的热情也不如初期高涨,甚至有市场人士担忧,混合所有制改革只是停留在股权的变化上。

  25家境内外投资者主要分为两类,产业资本和财务投资者。据了解,竞价时中石化销售公司受到了多达127家机构的追捧,参与投标规模达到6000亿元~7000亿元。

此外,中石化还对入股的投资者做出了其他约定,比如在本次增资完成后3年内,未经中石化书面同意,投资者不得转让或质押销售公司股权,但向关联方的转让和向银行融资进行的质押除外;无论在任何情况下,未经中石化书面同意,投资者不得向销售公司的主要竞争者(在中国的加油站网点超过500家的公司)转让销售公司股权。

  这将意味着,公众投资者未来有望通过公募基金产品分享国资混合所有制改革盛宴。

  不过,中国基金报记者从机构首轮竞价阶段使用的资料中了解到,中石化销售公司混改在治理结构方面将有实质性的具体方案,或可在一定程度上消除市场对混改流于形式的担忧。据了解,首轮竞价是在6月底中石化混改方案发布后开始进行的。

  此次25家投资者将以现金共计人民币1070.94亿元认购销售公司29.99%的股权;增资完成后,中石化将持有销售公司70.01%的股权,销售公司的注册资本将由人民币200亿元增加至人民币285.67亿元。

外界担忧混改沦为引资上市

  公募基金有望入围

  上述资料显示,中石化销售公司的董事会将由11人组成,包括4名中石化董事、3名社会资本董事、3名独立董事和1名职工董事,中石化董事占比不到4成,人数上只比社会资本多1人,比较而言,社会资本也将具有较大的话语权。而目前,央企董事普遍来自本体系内部。

  25个小伙伴财大气粗

著名财经作家吴晓波称,对包括中石化混合所有制改革在内的国企改革并不看好,因为中石化等巨型国企掌握着所在产业的上下游,外界资本尤其是民营资本进入以后,可能会形成“关门打狗”的情况。著名财经评论员叶檀也暗示,中石化在资本层面的引资合作,目前还看不出除了融资然后上市圈钱之外的意义。而一位不愿具名的观察人士表示,今年以来中石化的改革动作颇大,不过并没有触及公司制度及治理层面。

  8月27日晚间,上市公司中国人寿在公布半年报的同时发布公告称,拟参与中石化销售有限公司(以下简称“中石化销售公司”)引资,但是公告并没有透露具体的细节。

  中石化销售公司董事会下设三个专业委员会,分别是薪酬与考核委员会、风险与战略委员会以及审计委员会。三个委员会董事组成人员13人次,中石化董事仅占3人次,组成情况也体现出多元化的特色。

  从中石化公布的入围名单看,不少入围的投资者都是以财团的名义出现。如Concerto Company Ltd、Pingtao (Hong Kong) Limited、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金企业(有限合伙)、New Promise Enterprises Limited、中国德源资本(香港)有限公司,其背后就分别是大润发、复星、腾讯、海尔、汇源等产业巨头。

对于话语权的问题,本次入围的复星董事长郭广昌有所担忧,因为复星此前已经参与到一些进行混合所有制改革的国企当中,却都没有话语权,经营上也没有改变。中石化董事长傅成玉此前曾表示,相比财务投资者,中石化更倾向于战略投资者。“中石化不缺钱,缺的是活力”,引资的关键是改变机制,通过混合所有制把国有经济搞活,实现公司的真正市场化治理。

  在3月底举行的业绩发布会上,中石化董事长傅成玉对外公布了混合所有制改革的时间表,即“2月19日,发布公告,启动资产审计、评估;3月31日,设立全资子公司--销售有限公司;6月底,完成审计和评估,公布引资方案;力争第三季度前完成融资。”

  以薪酬与考核委员会为例,该委员会由5人组成,负责制定公司薪酬考核方案以及对高管考核,委员会主席为独立董事,中石化董事1人、社会资本董事2人、独立董事和职工董事各1人。风险与战略委员会也是由5人组成,主席为中石化董事,中石化董事和社会资本董事各2人,独立董事1人。审计委员会则由3名独立董事组成。

  除了产业资本,还有声名赫赫的投资基金以及投资公司。

对于外界的担忧,中石化方面昨天回应称,在本次引资完成后,中石化将和投资者一起,按照市场化、规范化、专业化的思路完善销售公司的公司治理和体制机制。具体而言,一是销售公司将建立多元化的董事会。初步考虑,销售公司董事会由11名董事组成。其中,中石化派出董事4名,投资者派出董事3名,独立董事3名,职工董事1名。二是优化公司管理构架。中石化销售公司已于9月10日发布公告,面向社会公开招聘易捷副总经理等9名非油业务职业经理人。这是中石化首次引入“职业经理人”制度,全面推行契约化管理和薪酬待遇市场化运作,体现了公司用人、用工、分配三项制度改革取得新突破。

  今年4月份,中石化选择了中金公司、德意志银行集团、中信证券股份有限公司、美国银行集团4家公司作为财务顾问负责此次销售公司混改引资。

  同时,中石化销售公司还将建立市场化的用人、考核和薪酬机制:将引入职业经理人制度,建立从“身份”管理向“岗位”管理过渡的用人机制;建立导向明确的绩效考核指标体系,以净资产收益率、净利润增长率等指标作为管理层考核主要指标;薪酬方面,对于管理层及骨干员工采取“基础薪酬 绩效奖金 股权激励”的模式,普通员工则采取“基础薪酬 奖金”的模式。

  例如,渤海华美股权投资基金,背后是中国银行控制的渤海产业投资基金。CICC Evergreen Fund,L.P。普通合作人是中金公司,还有瑞士信贷、美林公司等等。

阿里巴巴为什么没有入围

  8月26日,傅成玉透露,经过第一轮的竞投,共有37家财团进入中石化对外引资的第二轮。包括腾讯、复星和中国人寿、中国人保、太保均、嘉实基金、华夏基金等都入围,所有的对外引资工作将在9月底完成。

  公开资料显示,多元化的董事会和市场化的运营机制,正是6月底的混改方案中所提出的,只是不像上述未公开资料这般详细和具体。

  信达汉石国际能源有限公司的控制人是中国信达资产管理股份有限公司;Concerto Company Ltd的实际控制人为厚朴投资; Kingsbridge Asset Holding ltd 的实际控制人为来自新加坡的RRJ资本。New Promise Enterprises Limited的实际控制人为国家发展和改革委员会批准设立的专业化投资公司。中国双维投资公司的唯一股东为中国烟草总公司。LLP的实际控制人为中金公司和深圳前海金融控股有限公司。

早在上半年中石化披露将要进行混合所有制改革时,阿里巴巴方面就曾透露已经与中石化进行接触和商谈,外界对这两家公司之间能否牵手颇为关注。而正处于赴美上市最后冲刺阶段的阿里巴巴却落选中石化引资名单。对此,中石化和阿里巴巴昨天均不予置评。不过一位接近中石化销售公司的人士透露,阿里巴巴并不符合中石化的引资原则。此前中石化曾公布引资门槛,包括3个优先,其中一个优先便是“国内投资者优先”,而从阿里巴巴的股权结构上看,其第一大股东和第二大股东均为外国公司,两者占据了阿里巴巴超过50%的股份。上述人士还透露,也正是基于“国内投资者优先”的原则,此前与中石化接触过的一家加拿大公司以及壳牌、BP等外资能源公司均无缘此次中石化销售公司的引资增资。

  记者获悉,每个参与投标的财团由多家公司组成,包括外企在内。而最终入围的财团(企业)数量将控制在20家以内。不过,中石化称,也可能会有单一企业,但更多的是组团形式,每个财团由数量不一的企业组成。

  深圳多位私募人士在接受中国基金报记者采访时表示,使国有企业真正达到现代企业的治理结构水平是深化经济改革的重大举措,意义极其重大。中石化销售公司董事会层面引入社会和民间资本董事,正是触及了企业治理机构最重要最核心的问题,这是要从根本上去完善企业治理结构。

  此外,还有公募基金和保险公司,前者分别有华夏基金[微博]、工银瑞信[微博]、嘉实基金,后者则有长江养老保险公司、生命人寿、中国人寿、中邮人寿以及中国人保。

根据公告,中石化此次共引入25家投资者,引资1070.9亿元,占增资后销售公司股比29.99%。其中,产业投资者以及与产业投资者组团投资的共9家,投资金额326.9亿元、占比30.5%;国内投资者12家,投资金额590亿元、占比55.1%;惠及百姓民生的投资者4家,投资金额320亿元、占比29.9%;民营资本11家,投资金额382.9亿元、占比35.8%。

  中石化要求,潜在投资者要提供对销售公司的报价及其拟投资规模。中石化将综合考虑,潜在投资者是否可与销售公司实现优势互补,是否可成为销售公司业务发展的合作伙伴,是在境内还是境外注册,是否可惠及广大的中国公众,所在行业地位、品牌形象和声誉、财务实力、意向的持有期限等因素选择潜在投资者,引资将采用多轮评选、竞争性谈判的方式实施。

  多位私募人士表示,中石化销售公司改革的鲶鱼效应一旦发挥,还将促使中石化其他部门以及其他央企的变革,对整个国资改革都会有巨大的推动作用。

  中国石化销售有限公司总会计师叶慧青对外表示,选择上述25家是综合考虑报价、产业互动性、认购金额和“三个优先”谈判的结果。所谓“三个优先”是指产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民的投资者优先。

另外,保险资金成为此次入围的大赢家。中国人寿、中国人保、太平洋保险、生命人寿、中邮人寿等均现身引资名单,其中中国人寿斥资100亿元将获得中石化销售公司2.8%的股份。而2.8%也是此次外界入股的“顶格”持股比例。如果以单家企业入股比例计算,嘉实基金的风头则要盖过中国人寿。嘉实基金及旗下的嘉实资本管理公司分别斥资50亿元和100亿元,将持有中石化销售公司1.4%和2.8%的股份。除了保险资金以及基金之外,中国银行、工商银行、中国信达、中金公司、国投公司等国字头金融企业纷纷大手笔入股中石化销售公司。

  此轮投标的投资门槛为30亿元,引资规模或在千亿人民币以上。此前中石化的方案是,中石化及销售公司与意向投资者谈判并签署附生效条件的交易文件,交易各方分别履行内部决策程序,并办理相关的外部审批程序(如需),以交割形式完成股权转让。

  中国企业改革与发展研究会副会长李锦时表示,中石化混改在实质层面不断推进,说明混改并未停下,社会资本董事的加入和市场化运营机制会提升经营效率和经营活力。

  这其中,产业投资者以及与产业投资者组团投资的共9家,投资金额326.9亿元、占比30.5%;国内投资者12家,投资金额590亿元、占比55.1%;惠及百姓民生的投资者4家,投资金额320亿元、占比29.9%;民营资本11家,投资金额382.9亿元、占比35.8%。

此次入围的知名民营企业或企业家则包括海尔、腾讯、复星、汇源朱新礼、新奥能源等。在私募投资者方面,厚朴投资、RRJC“Piι“是两家知名的海外投资基金,北京隆徽和青岛金石智信则是两家国内名不见经传的投资公司。

  对于其中“惠及广大的中国公众”一条,市场猜测,从个人投资者募资的公募基金有望入围。

  南方基金首席策略分析师杨德龙也对中国基金报记者表示,如果能将国资“蛋糕”做得更大,现在的市场和舆论也对央企股权激励持越来越开放的态度,股权激励也是对目前央企高管限薪进行补充的平衡措施,是市场化应有的激励机制。

  由于市场各界反应热烈,中国石化的重组认购价格远远超出预期。根据投资者认购的金额和股权投资比例,可以推算出销售公司的估值为3570.94亿元,是公司4月30日净资产644.05亿元的5.54倍,高于此前市场预期的3000亿元,因此,东方证券、银河证券、安信证券等多家券商给出买入评级。

中国石化发布公告,宣布率先推出油品销售业务引入社会和民营资本实现混合经营。

  记者了解到,华夏基金设计了私募性质的专户产品参与此次招标,嘉实基金参与此次中石化销售子公司混改的方案亦是得到了证监会高层的支持,其可能提供的是公募基金产品参与股权投资的方案。

  不过,第一轮推介材料中的董事会构成并不一定意味着最终组成形式。在8月25日的业绩发布会上,中石化董事长傅成玉表示,37家集团进入第二轮有约束性的报价阶段,在此阶段,还会达成完成包括公司章程、公司治理等在内的所有交易条件。

  中石化集团新闻发言人吕大鹏对外表示,上述投资人进来至少可获得三方面好处:一是更广阔的资源平台;二是稳定的回报;三是可以参与经营、促进业务互相发展,可借助中石化品牌、销售公司网络和客户资源,结合自身行业运营、管理经验和人才优势实现业务的快速发展。

4月1日 销售公司完成业务重组。

  公募基金产品是国内门槛最低的金融产品,最高1000元起,以往公募基金主要以二级市场股票、债券投资为主,国内从未有参与股权投资的公募基金产品根据《基金法》等法规,上述参与中石化混改的公募产品需要证监会及更高层面的特批。

  中石化销售公司或明年在港上市

  在中石化看来,未来中石化的成品油零售不仅仅是卖油,而是转型成为综合服务商。中石化要依靠30454座加油站、2.4万家便利店,打造一个平台,为8000万客户提供衣食住行一站式服务。而这也是众多产业资本积极加入的原因。

4月24日 中石化确定中金公司、德意志银行集团、中信证券、美国银行集团等4家公司为销售业务重组财务顾问。

  知情人士透露,嘉实基金设计的竞标方案为公募基金产品,封闭期数年,可上市交易,或托管在工商银行,目前已上报证监会和国务院。综合各方消息推算,最快在9月初拿到批文。

  除了治理结构的变化,本次引资情况也是市场关注的重点。据一位参与第一轮报价的知情人士透露,中石化第一轮报价入围价或在按去年利润计算的15倍市盈率左右,但这并非最终交易定价。

  嘉实基金成最大投资者

中石化完成销售公司审计评估,如期推出引资方案并启动引资工作。引资工作采用多轮筛选、竞争性谈判的方式,分阶段实施。

  国务院国资委[微博]研究中心副主任彭建国日前表示,此次推行的混合所有制改革在三个方面有非常大的突破:一是在混合所有制的地位和作用方面有很大突破,将混合所有制提到了基本经济制度的重要实现形式的高度,因此将来大部分国企都要搞混合所有制;二是提出鼓励非公经济控股;三是允许混合所有制企业员工持股。

  不过,据央视财经8月28日消息,此次中石化销售业务的引资,计划融资1000亿元,以增发形式完成,估值区间预计在3000亿~4000亿元人民币。根据这两方面数据,结合销售公司去年250.56亿元的净利润,若估值区间为发行后市值估值,那么社会和民间资本增资股份占比应处于33.33%~25%之间,对应去年净利润的市盈率处于7.98倍~11.97倍之间。

  在25家投资机构中,嘉实基金投入最大。中国人寿、深圳人保腾讯麦盛能源投资基金企业(有限合伙)、Qianhai Golden Bridge Fund持股为2.8%,排名第二;排名第三的为华夏基金,合计持股2.282%。

第一阶段是选择和确定投资者。

  中石化也有意将员工持股在此次混改中同时实施,这一改制同样需要公募等金融机构的参与。市场曾传言嘉实基金参与招标的产品拟投资规模超过数百亿元人民币。

  上述知情人士还表示,在增资扩股完成后,中石化销售公司会启动港股上市计划,初步预计明年上市。中国基金报记者近日在微信中看到一则华夏基金[微博]旗下专户产品参与中石化销售公司增资扩股的信息,也显示中石化销售公司计划明年初在香港上市。

  公告显示,嘉实基金管理有限公司[微博]认购价款为50亿元,持股1.4%;嘉实资本管理有限公司认购100亿元,持股2.8%。两者合计持股比例相加达到4.2%,由此,嘉实成为此次混改各路资本中持股比例最大的机构。

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  目前,中石化拥有三万余座加油站,2.4万家便利店,逾8000万客户。根据中石化此前的公告,2014 年4 月,中石化实施销售业务内部重组,将31家省级分公司及其管理的长期股权投资、中国石化燃料油销售有限公司、中石化(香港)有限公司、中石化(香港)航空燃油有限公司的业务、资产、人员全部注入到销售公司,销售公司的注册资本为人民币200 亿元,由中石化持有100%的股权。

  深圳一位私募人士表示,中石化销售公司上市应该是大概率事件,也是参与增发机构以后退出的重要路径,选择香港也更能展示国际化和市场化的形象,但最终何时上市还有待进一步观察。

  不过,嘉实基金的50亿认购以嘉实发行的元和封闭式混合型发起式基金来实现。该基金存续期为3~5年,但可在3年后提前结束,基金在成立后3个月内将在上交所[微博]上市。其主要承销商招商证券相关人士告诉《投资者报》记者,该基金计划通过嘉实基金直销中心和招商证券[微博]、海通证券等券商渠道发售100亿(招商证券余额包销50亿),其中50亿的资金投资重组后的中石化销售公司原始股。

  2013 年,中石化销售公司实现营业收入人民币14986亿元,归属于母公司股东净利润人民币251亿元。

  首家混改央企引关注

  值得一提的是,作为一只特批的创新公募基金,嘉实元和在投资方面进行了多项突破,最主要的是能投资非上市股权。

  销售公司未来将分拆上市

  去年11月,中共十八届三中全会明确提出,要积极发展混合所有制经济。市场普遍预期,混改是未来的重大制度红利。更有资深私募人士认为,国企改革是A股牛市的引爆点。

  嘉实基金产品管理部总监付强介绍,相较于传统股票型基金,嘉实元和实现了三大创新:第一是从投资目标公司来看,目前市场已经成立的偏股方向公募基金,均以主投已经上市交易的公司为主,虽可参与打新,但制度改革使新股中签率越来越低,对基金业绩贡献越来越小。嘉实元和首次直投未上市公司股权,是Pre-IPO的概念,从Pre-IPO到IPO再到上市交易,实际上是三个环节,存在两次溢价收益的可能;第二,从投资对象是单一公司还是组合管理看,传统股票基金讲究分散投资组合管理,嘉实元和集中投资中石化销售公司股权, 其回报直接取决于中石化销售公司的表现;最后,从基金成立前投资对象价格是否确定看,传统的股票基金是不确定的,而嘉实元和是相对确定的。

  作为首家开启混合所有制改革的央企,中石化样本作用显著,而公募基金产品参与混改也将是未来公众资本参与央企改革的可复制之路。

  今年2月,中石化打响混改第一枪。此后,混改从中石油、中国电信[微博]、交通银行等央企与金融巨头到各地方国资全面铺开,但至今鲜有进行到实质性的操作层面。

  业界普遍认为,作为首家开启混合所有制改革的央企,中石化样本作用显著,而公募基金产品参与混改也将是未来公众资本参与央企改革的可复制之路。如果成行,这也将是公募基金参与混改和PRE-IPO股权投资的重大创新突破。

  未来,中石化销售公司或还计划剥离上市。如果成行,这也将是公募基金参与混改和PRE-IPO股权投资的重大创新突破。

  中石化是在混改领域有实质动作的首家央企。今年4月,中石化已经将油品销售业务资产整体移交给中石化销售有限公司,后者正是本次混改的平台。6月底,中石化发布混改方案。

  嘉实基金总经理赵学军估算,扣除各种费用,以三年为期,嘉实元和每年收益约在10%。这个收益率,和市场上的信托产品差不多,而风险却比信托类产品低很多,最重要的是门槛低,普通投资者也有机会参与。

  在近期召开的一次内部会议上,傅成玉将油品销售业务重组并分拆上市列入今年下半年的工作重点之一。傅成玉称,要将销售业务重组和分拆上市作为切入点来推动混合所有制改革。

  混改方案提出,引资不会采取公开发行证券方式进行,选择投资者考虑的因素主要包括:报价及拟投资规模、是否业务优势互补、境内注册还是境外注册、是否惠及广大中国公众等。市场对此解读为“三个优先”:产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大中国公众投资者优先。

  从机构专享到大众共享

  中石化在销售领域内的改革分为油品和非油品两大块,非油品平台主要是旗下的中石化易捷销售有限公司,其业务平台是遍布全国的加油站便利店,这方面的“混改”,主要是通过业务合作的方式进行。

  中石化董事长傅成玉在业绩发布会上表示,“9月底前会完成引资工作,但最终入围数量不确定。如果董事会觉得合适,股权比例超过30%也是有可能的”。目前市场正在翘首以盼中石化混改引资最终结果。

  127家机构经过三轮竞标争夺中石化销售公司不到30%的股权,最终25家机构脱颖而出,嘉实元和直投封闭混合型发起式基金获配50亿元中石化销售公司“原始股”,成为唯一一只参股中石化销售公司的公募基金产品。据悉,该基金将于9月23日发行,最低购买额度为10万元。这也意味着,以前投资门槛动辄成百上千万,只有富人和机构才能玩得起的股权投资,通过公募基金的曲线方式飞入寻常百姓家。

  中石化易捷成立于今年3月17日,系中石化销售公司全资子公司。在非油品销售业务领域,中石化销售公司采取的是在业务层面快速与社会资本展开合作。

  根据央视财经8月28日的消息,腾讯、复星和人寿、人保和太保等37家财团已确定入围第二轮约束性竞价阶段,投资门槛为30亿元。

  过去,因资金门槛等因素的制约,绝大多数的普通投资者无法参与到原始股投资中来。对于参与未上市公司股权投资,分享上市前至上市后的溢价收益,公募基金也一直没有有效的途径。然而,就本次中石化混改来说,嘉实元和通过一系列的产品机制创新,让社会大众能够直接投资于优质未上市企业,使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。

  此前,中石化销售公司与润泰集团签订业务合作框架协议,对中石化易捷便利店商品实施联合采购以降低成本,并探索电子商务与O2O(线上与线下联动)业务合作事宜等。

  考虑到股权投资的风险承受性和销售适用性原则,嘉实元和的投资门槛最终定为10万元,虽然较普通公募基金产品起点高出不少,但区别于专户动辄1000万元的投资门槛,仍为普通投资者分享混改红利架设了宝贵桥梁。作为首家进行“混改”的央企,中石化销售公司被认为是优质资产,受到境内外投资机构追捧。有127家机构参与了第一轮投标,投标规模达到7000亿元左右,一方面是对参与国企改革意义的认同,更重要的是对中石化销售公司投资价值的看好。

  8月12日,中石化销售公司还与顺丰[微博]速运有限公司签订业务合作框架协议,随后又与国内B2C电商企业1号店签订业务框架合作协议。

  根据中石化混改招标结果公告,中石化将尽最大努力,促使中石化销售公司在本次增资完成后的三年内上市。根据此前中石化的时间表,其销售公司赴港上市时间节点可能会大大提前。此前中石化发布的引资公告中,多次提到销售公司分拆上市问题。有消息称,该公司计划于明年在香港上市。

  8月26日,中石化与腾讯签订业务框架合作协议,双方将业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O业务、地图导航、用户忠诚度管理、大数据应用与交叉营销等领域探索开展合作。

  展望中石化销售公司未来的投资前景,多家券商予以看好,普遍认为布局中石化销售公司的上市预期,将有望为相关参与资本带来可观的投资回报。银河证券研究部石化行业首席分析师裘孝锋预测,“中石化销售公司每年基本维持15%~20%的净利润增长问题不大。”他认为,中石化销售公司是有稳定的净利润现金流,并且有巨大成长空间的业务公司。随着它的油品业务继续保持稳定增长,非油业务继续保持快速增长,估计业绩会实现快速增长,它的估值在香港市场也会得到提升。

  而在油品销售环节,中石化主要是将销售公司30%的股权拿出来让民营、社会资本参与进来,这一块的“混改”即股权融资,并且偏向于财务投资。事实上,中石化并不愿意引进资本来干预其对业务的管理,因而财务投资显然更加理想。

  对于嘉实元和基金推出的意义所在,市场人士分析指出,此次嘉实元和基金通过这种创新的封闭式公募基金的形式,让社会公众有机会来参与国企改革的进程,使他们能关注国企改革的发展,来分享国企改革的红利,让改革的成果更多的、更公平地惠及社会大众,而不是使改制的进程变成富人或者福布斯这些富豪的专利。在他看来,好的制度创新可以成为加速改革的催化剂,并预计嘉实元和基金这次的创新和突破可以为国企混合所有制改革,以及整个基金业发展起到积极推动作用。■

  值得注意的是,互联网巨头腾讯已经在非油品和油品销售两条线寻求与中石化的合作。

  在备受关注的油品销售股权混改中,傅成玉表示,中石化的混改方案已经得到了国资委[微博]、财政部、发改委、证监会以及中央经济体制和生态文明体制改革专项小组的支持,目前,整体上是按计划进行。

  “我们也不是为改革而改革,不是为混合而混合。我们搞混合所有制既不是贱卖国有资产,更不是要降低国有比例,而是要通过混合所有制这个形式,推动企业深层次改革。”傅成玉说。

  值得注意的是,从一开始,中石化的混改瞄准的就是股权引资。有中石化内部人士称,“其实混改就是为了融资。”也有市场猜测称,此次招标可能以中石化增发的方式进行。

编辑:科学研究 本文来源:中石化混改引资名单敲定,中石化混改更多细节

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